歐洲的奢侈品股票曾經是基金經理的必配品種，因為在歐債危機的背景下，奢侈品股票具有相當好的抗跌性，而且可以借此分享中國奢侈品市場的繁榮。然而，隨著中國經濟增速放緩，奢侈品股票開始“失寵”。

      對沖基金開始做空奢侈品股票，技術圖形則顯示股價可能進一步下跌。長達兩年的上漲過后，投資者開始獲利了結，隨著對歐債危機的擔憂緩解，投資者轉向估值更低的行業。

      B*Capital資產管理副總Isabelle Enos稱，“奢侈品股票正在失去避險天堂的地位，投資者超配奢侈品股票的時期已經結束。”

      9月中旬Burberry發布盈利預警，這對早已習慣奢侈品公司上調盈利預測的投資者來說是不同尋常的。在恐慌情緒的推動下，奢侈品股票普遍遭到拋售，Burberry股價已跌去26%，目前交易在近2年的最低水平。

      Burberry發布盈利預警后，路易威登的母公司LVMH、瑞士手表生產商歷峰集團（Richemont）和Gucci的母公司PPR的股價均下跌了6%-10%。

      Diamant Bleu Gestion基金經理Christian Jimenez稱，“中國曾經是增長動力，如今卻變成擔憂之源。基金經理削減奢侈品敞口獲利了結，對沖基金更是做空奢侈品股票，導致跌勢擴大。”

      Burberry發布盈利預警后，某些奢侈品股票的融券/流通股比率明顯上升，尤其是手表生產商的股票。Markit數據顯示，Richemont的融券數量/流通股份比率已從8月底的2.6%升至3.2%，Swatch的融券數量/流動股份比率則從8月底的4.8%升至7.2%。

      Swatch首席執行官Nick Hayek上周四有關該集團必須努力實現今年銷售目標的言論更是增強了市場對奢侈品行業的負面觀點。

      Enos稱，“一直以來，奢侈品公司強勁的業績及不俗的利潤率讓市場非常滿意，推動眾多奢侈品公司的股價創下歷史新高。但今年夏天，行業高管們的口風開始轉變。”

      Hermes首席執行官上周日有關該集團今年業績目標不變的言論同樣未能消除投資者的擔憂，周二該公司的股價已跌至近15個月的最低位。

      如果認為直接做空的策略過于激進，基金經理還可以進行“配對交易”，即做空一個品種的同時，做多另一個品種。

      一位駐巴黎的交易員告訴路透，“沒有潛在的催化劑可以觸發奢侈品股票反彈，股價頂多盤整一段時間。對于沒那么大膽的投資者來說，最好的策略是做多Euro STOXX 50指數的同時，做空奢侈品股票。”這一交易策略自9月初以來的回報率是8%。

      技術圖形顯示，奢侈品股票的牛市已經終結。Burberry發布盈利預警后，幾乎所有奢侈品股票均跳空低開，并且沒有回補缺口，意味著投資者的情緒突然間發生了劇烈變化。

      技術分析咨詢公司Day-By-Day對LVMH、PPR、Burberry、Richemont和Swatch股價的短線走勢持負面觀點，理由是股價已經跌破50日及200日均線。

      有交易員警告說，盡管奢侈品股票已經劇烈回調，但跌幅依然不夠深，對喜歡撿便宜貨的投資者來說沒有吸引力。

      湯森路透I/B/E/S數據顯示，目前Hermes的市盈率是29倍（以預期的2013年利潤來計算），LVMH市盈率14.7倍，Burberry市盈率13.4倍，Richemont市盈率12.8倍。整個行業的平均市盈率是15.3倍，跟近5年的平均水平差不多，但依然遠高于歐股的平均市盈率。目前STOXX 600指數成分股的平均市盈率是11.1倍。

      曾經，奢侈品股票的高市盈率是以新興市場兩倍數的銷售增速作為支撐的，但如今這一支撐已經變得不那么牢固。

      Enos說，“最關鍵的問題在于：中國經濟到底會軟著陸還是硬著陸？Burberry發布盈利預警后，奢侈品股票的劇烈回調已經反映中國經濟增速溫和放緩，估值已經回歸至更合理的水平。但如果是硬著陸的話，說法就不同了。”   
 
 
(來源：華爾街見聞  作者/米小兜 )